巴西豆到港缓解库存紧张局面，豆类国内走势偏弱

  上周豆类市场分化加剧。美豆新旧合约间走势分化明显。截止到周五前,7月合约持续走强,远期新豆合约对比偏弱。周五7月合约冲高回落,部分多头平仓离场。但是持仓数据显示,7月合约仍然移仓缓慢,资金关注度仍偏高。国内走势相对偏弱,在国外上涨的情况之下仍不能跟随相应的幅度,显示国内压力较大。我们认为,在五月下旬向后推移的时间里,国内大豆(4806,6.00,0.13%)的到港量将继续增加,国内库存紧张局面逐步缓解,国内市场的压力将逐步体现。

　　数据显示,5月份大豆到港量将达570万吨,同比环比有较大幅度的提升。到港区域主要集中在前期现货紧张的山东,广东和华东市场。大型压榨企业到港量比较大。

　　随着到港量的加大和节奏的加快,国内港口大豆库存也恢复到410万吨以上水平,较前期紧张阶段360万吨库存水平有明显提升。预计下周油厂到货量继续增加,开工率会有所提升。预计五月份压榨总量将达500万吨左右。

　　但是,外盘价格的强势并不能完全影响中国进口南美大豆的到港价格。静态看,到港南美豆(7月前船期)前期作价并不十分高,已经锁定较低成本。动态进口价格(7月以后船期)也并未太大幅度增加因为南美港口的升贴水可以调剂出口价格,随着美盘价格的反弹,南美港口的升贴水也在不断走弱。FOB基差已经从前期的20美分走弱至-30美分,拉回部分美豆的盘面涨幅,加上近期人民币对美元升值的因素,国内进口商并无太大的压力,这也是为何国内的盘面价格涨幅落后于美盘的主要原因。

　　后期豆粕现货供应将随着开工率的提升,逐步增加。现货价格也将缓慢下跌,但是值得警惕的是从时间上看,国内的豆粕基差较大,不利于期货价格的进一步下跌,期货近期合约表现可能相对抗跌。基差可能在目前基础上逐步收窄。