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低调崛起，华丽转身：轻资产之王，大宗巨头Caravel的布局术

在2017年1月17日公布的香港福布斯财富榜上，88岁高龄的李嘉诚，以身价303亿美元，稳坐第一。而又有一类企业排名靠后，但营收入总额上升速度较快，却因为不太直接面向终端客户而不为大众所熟悉。在香港财富排名第49的Caravel，就是其中之一。

它的创始人——66岁的Harry Banga，以身价10.2亿美元再次回到亿万富翁的宝座！如果说名次和身价代表一个人的成功，那么Banga先生并不算太成功，但是，当我们回头了解下Banga背后的企业—Caravel Group，一个刚建立3年的大宗贸易公司，在大宗商品市场寒冬的当下，于2013年实现营收8000万美元，至2016年，这个数字达到18亿美元。因此，从发展速度和该行业的发展大环境整体来看，扑克投资家认为，Caravel算是成功的一家！

在众多大宗贸易类企业中，Caravel犹如一条小船，它的贸易体量远不及嘉吉、Vitol、嘉能可、邦吉、来宝、托克等。在企业建立之初，它始终给自己定位为“Commodity trader”，而不是“Miner/oil-crasher”。它只关注三个方面业务：海运服务、工业领域原料贸易及资产管理。它秉持要“可持续采购工业尤其是钢铁和能源产业所需的基本原料，并向世界各地的客户供应”的商业理念，并为供应商和消费者提供有关的金融和物流服务，有人称之为“轻资产模式”。

而与之相对的是“重资产模式”。21世纪初以来大宗商品的持续上涨，为了享受价格上涨的巨额利润和股权增值的盛宴，老牌的贸易商从大宗贸易的轻资产模式逐渐染指上游矿山资源，变成了并购整合上游资源的热衷者。伴随着2000年以来的大宗商品牛市，嘉能可、Vitol、来宝等这些贸易巨头通过不断地并购金属矿产、油田、煤矿等资产，完成了从纯粹的大宗贸易的轻资产模式逐步变成上游矿产资源的重资产模式的转变。

然而，似乎是从2011年开始，大宗商品铁矿石、煤炭、铜矿等众多资源纷纷进入了长达5年的单边下行区间，铁矿在2015年跌破40美金，创自2009年来新低。铜矿也在2015年达到最低位。于是，拥有诸多矿产投资的企业纷纷出现巨亏，紧接着便是“债务违约风险加大、信用评级纷纷被下调、变卖资产”，这些成为2015年的新常态。我们称之为大宗行业的“大清洗”。

嘉能可，这家全球贸易巨头也开始频频出售资产，比如铜矿、镍矿以自保。来宝，处境要更差一点，也通过一些列业务削减、裁员等措施，以求缓解自身的债务和信用评级下调的危机。至今，来宝集团股价0.175新元，同比降25.31%。即便是世界第一大铁矿石生产商也一度陷入债务高企的危机，频频宣布出售资产，更多的例子，比如英美资源，其铁矿、铜矿、煤炭等资源近几年也是纷纷出手。

寒冬横扫而过，哪些贸易商还有能力继续存活？Caravel，作为新生玩家，该如何与大玩家摩拳擦掌，该如何面对这风云变幻的大宗市场？这是值得我们去思考的。今天我们要挖掘的是这家运营才3年，但是经营业绩增速不错的贸易公司——Caravel Group（拓维集团）。

家族企业Caravel的诞生

香港繁华的湾仔中环中心21楼整层，是Harry Banga斥资10亿美元创立的家族企业Caravel集团的大本营。办公室装修得典雅别致，墙上陈列了很多私人艺术品珍藏。4年前，也就是2013年，这位62岁的老人，卖出了自己在来宝的部分股票收益（8000万美元），作为Caravel创立资金的一部分。

从Caravel集团业务分支来看，主要分为三支，分别为船运、大宗商品贸易和资产管理。Banga先生当初之所以选择这三大业务板块，主要是其本人在船运和商品贸易领域做了几十年，而他的两个儿子在私募、资产管理这方面也积累了很多的经验和人脉。

从集团人员来看那，Caravel一共约700位员工，集团董事会共有8位成员，除了他本人和两个儿子以外，其余都是非家庭成员，而且很多Caravel的员工都是之前在来宝跟随他多年的下属。董事长Banga曾白手起家创立了一家世界500强的跨国公司—来宝集团。而且在来宝的时候，就已坐拥数十亿身家。他的两个儿子Guneet和Angad，都毕业于常春藤名校，在Caravel集团身居要职。其中Guneet曾在花旗集团工作长达10年，Angad则分别在JP Morgan、国际知名私募机构黑石及KKR工作多年。父子三人在公司的职责分工各不相同，并且经营风格各有迥异，却形成绝佳的互补。

Caravel，用Banga先生自己的话来讲，更像是自己的孩子，他有一些未完成的梦想，希望寄托着Caravel实现。从字面意思来看，Caravel一词，源自一艘15世纪葡萄牙和西班牙盛行的一种贸易船只，文艺复兴时期欧洲航海家们正是乘着Caravel开拓了新的贸易航线。Banga希望在当下这个风云变幻的大宗市场中，Caravel能够继续发扬这种开拓者的精神。

因此，不管是Caraveld的贸易模式和集团内部的组织关系，都似乎离不开来宝的影子，那Banga先生2010年为何选择离开自己曾打下一片江山的来宝集团，而创立Caravel走出一条不同寻常的道路呢？

初创来宝

出生印度昌迪加尔的一家中等收入家庭，爸爸是一名公务员，妈妈是一位家庭主妇。16岁那一年，Banga加入了印度商船队，未来的世界尚不可知，他甚至也没想到自己可以在大宗商品贸易领域崭露头角。出生在英国布莱顿的一家中等收入家庭，爸爸是一名律师，妈妈是一名服装裁缝。年仅15岁的Elman就成了一名五金销售员，随后被派往日本，走向全球。这两个人在相遇前，他们各自的事业轨道曾带领他们穿越美国、非洲、澳大利亚和亚洲，然后，终于到了香港，他们的事业才有了交集，于是来宝集团成立。

1979年，Banga先生曾就职于海湾石油（香港）公司，做运营经理。70年代的石油市场，只能用“动荡”来形容。1973-1979年的两次石油危机，曾一度使全球经济“停滞”。石油上下游市场的不透明为大量石油投机商提供了千载难逢的机会。当时市场上比较活跃的石油玩家有MarcRich，Gokal（Banga前任老板）等等，他们从银行获得高额贷款，并从伊朗、伊拉克等国采购石油，再卖给战争区和石油禁区，并通过偷税、漏税获得暴利。当时年仅30多岁的Banga亲眼目睹自己的前任老板Gokal因12亿美元贿赂的罪名，被判14年。也许正是看不惯、受不了这种风气，Banga先生于1989年离职。

然而，此时的Elman已经在香港创立了Noble（来宝）。

20世纪70年代初，Elman自己的公司被Philips Brothers收购，而Philips的总裁David Tendler正是其在东京认识的朋友。就这样，Elman在Philips主要负责向中国出售金属和粮食。上世纪70年代末，Elman成了首批参加广州广交会的外国贸易商之一，并一步步扩大了在中国大陆的人际关系网。1981年，Philips收购了所罗门兄弟公司（Salomon Brothers），但Tendler在公司的权力斗争中最终败给了所罗门公司的CEO约翰·古特弗罗因德（John Gutfreund）。一直在纽约效力于Philips Brothers公司的Elman离开了公司，并于1986年重返香港。他决定重新创办自己的贸易公司。

于是，1989年，Elman先生与Banga先生走在了一起，创立了来宝。

20世纪70-80年代正值中国改革开放初期，国内正是各种基建、工业大力发展的时期，需要大量的工业基础原料。而澳洲、菲律宾和越南当时正在逐渐出口谷物和其他农产品类的大宗商品。亚洲这片蓝海，还尚未被大宗领域的大玩家Cargill和Vitol发现。所以，对来宝而言，业务深入中国这片大宗领域需求潜力无限的市场，是极具明智的。

来宝，进驻中国最初以钢铁贸易领域为主的。而这片领域，似乎也是Banga先生率先发起的。在Elman与Banga两人共事长达21年之久的时间里。Banga进入来宝首先接手的是公司承租业务，时值遇到了中国1989年的天安门广场事件，这件事在当时足以让来宝破产。来宝90%的船都是开往中国的，而当时特殊的政治事件使得海外众多船只只能被搁浅。

后期，Banga逐渐嗅到了铁矿石贸易这个版块，他开始着手将将印度铁矿石出口至中国。同时，他在印度建立船队培训机构，开始涉足船舶管理领域。这也是后期Banga在来宝领导的Fleet Management团队的雏形。至1997年，来宝在新加坡上市，年营收达5.8亿美元，净利润2000万美元，其中Elman拥有股份45.7%，Banga拥有10.7%股份，还有一部分是由英国财团James Goldsmith持有，后期由于公司业务的良好的发展势头，也吸引了中国的主权财富基金入股。

这两个人一起成功渡过了1997年的东南亚金融危机和2008年全球金融危机。至2008年后，来宝逐渐形成了自己在农产品和能源贸易的领域的贸易特色。

然而，在商品牛市的大环境，公司利润增速飞快，来宝越来越不满足于现状了。

2006年“Bigger is better”的文化气息弥漫整座办公室。但在Banga内心深处，他仍旧不为之所动。他亲眼目睹来宝大举并购巴西榨糖厂，乌克兰谷物升降机，中国、乌克兰、南非和南美的植物油压榨厂。这个时候，来宝已经不是一家贸易商了，它更像是一家矿山、一家石油公司、发电厂等等。在一些列并购和投资过程中，债务的高企与欲望的膨胀，一度让我们想起了曾经因为债务问题而破产的AIG公司和昔日的“雷曼兄弟”。

离开来宝，创立拓维集团

经过21年的打拼和苦心经营，Banga与来宝董事Richard Elman一起将来宝由一个不知名的小公司打造成新加坡上市的大宗商品生产商及贸易集团，跻身全球500强企业。Banga也以10亿美元个人财富进入福布斯亿万富豪榜。然而，在事业达到巅峰之后，作为来宝副总裁的Banga却毅然选择了退出。2013年他与两个儿子一起携手自立门户，重新开始二次创业。

2010年，Banga从来宝离职，并卖掉了自己的一部分股份，拿到2.85亿美元，2011年，他用7500万美元买了来宝Fleet Management，而这个公司也成为了Caravel营收最好一家。2013年，Banga卖掉了自己在来宝的全部股票，创立了Caravel。

他的离开，用他自己的话来讲，一方面，是为了寻找来宝原本的“灵魂”；另一方面，是希望能够创造一个带有家族印记的企业，传承给子孙后人。

坚守贸易的轻资产模式

2010年，自Banga离开来宝那天始，他似乎就坚定地要去追寻他认为那个已经丢失的“灵魂”，拓维要走出一条“轻资产化道路”。简单从其业务模式来看：海运服务+工业原料贸易+资产管理。

作为一个在大宗领域摸爬滚打40多年的Banga，依旧致力于工业领域的原料贸易，铁矿石、煤炭、合金等是他再熟悉不过的产品了。而在这个过程中，他态度鲜明的表示“我们不要做一家矿山”。他深信在整个贸易环节中，风控的关键性，于是设立了独立的风控和研究部门，直接向董事会报告。在对每个子公司的业务在数量和价值上都设定了一套严格的指标，并分成绿、黄、红三个预警阶段，一旦某个子公司的业务达到黄色预警，就需要向董事会报告，集团高层就会讨论研究相应的措施来控制风险。